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威尼斯人在线投注:国海:带量采购推动仿制药变革 创新类公司必配(名单)

时间:2018/12/7 13:29:54  作者:  来源:  查看:5  评论:0
内容摘要:  带量采购+一致性评价加速推动仿制药行业变革  在带量采购模式下,最低价+独家中标的规则有效推动仿制药销售模式变革,破除仿制药的营销壁垒。未来仿制药竞争更趋向大制造模式,由过去的营销制胜转变为综合成本竞争。受制于一致性评价进度,首批纳入 11个试点城市的带量采购品种仅 31 个...
  带量采购+一致性评价加速推动仿制药行业变革

  在带量采购模式下,最低价+独家中标的规则有效推动仿制药销售模式变革,破除仿制药的营销壁垒。未来仿制药竞争更趋向大制造模式,由过去的营销制胜转变为综合成本竞争。受制于一致性评价进度,首批纳入 11个试点城市的带量采购品种仅 31 个,短期对行业影响有限,但随着一致性评价的推进,带量采购的品种增加,试点范围扩大,仿制药产业整体都将发生变革,因此从中长期来看,仿制药整体竞争加剧,降价加速,压制估值水平。

  创新迎来收获期,兑现价值,赢在未来

  从带量采购试点开始,医保对行业政策影响将更趋深化,不确定因素增加,但对创新支持的方向不变,未来创新药和仿制药的投资回报将显著分化,从产业到资本市场将更加重视创新药对企业的价值。 2018 年已有吡咯替尼、安罗替尼、四价流感疫苗等多个国产重磅品种获批, 2019 年将进入销售兑现阶段,对于创新药的价值评估,对于企业创新研发投入的价值度量有望逐步清晰。

  供给端变化 原料药在价值链地位提升

  环保监管提升,质量要求提升,产业内资本的整合以及经营策略转变等多方因素共振,原料药供给端整合的序幕已经拉开,更多特色原料药品种的供给格局走向集中,价格话语权逐步转移至供给端,原料药在产业链的价值地位提升。同时,带量采购模式逐步破除仿制药销售壁垒,给予向制剂升级的原料药企业带来更多的产业机遇。

  行业评级及投资策略

  截止 12 月 5 日,医药行业估值仍处于相对低位, 2018 年动态 PE(整体法) 26X, 2019 年动态 PE(整体法)21X,相对于 A 股(剔除金融)溢价率为 76%和 70%,仍处于历史的相对低位。站在当前的估值位置,医药板块除了具备健康需求和医保支付的刚性支撑之外,内部众多的细分领域,结构性机会依然非常突出,维持行业推荐评级。

  重点推荐个股

  建议重点把握以下投资主线:

  ①创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。其中创新药平台类公司推荐科伦药业(22.500, -1.59, -6.60%)、 海辰药业(28.100, -1.76, -5.89%)、 众生药业(9.050, -0.06, -0.66%)和贝达药业(36.870, -1.39, -3.63%);生物类似药创新平台,推荐复星医药(26.480, -1.33, -4.78%)和康弘药业(36.080, -1.75, -4.63%);创新器械平台,推荐乐普医疗(26.880, -2.99, -10.01%)和艾德生物(47.940, 0.16, 0.33%);

  ②抗政策干扰,景气度较高的细分领域,包括疫苗、生长激素、脱敏治疗药物以及医疗服务和医疗器械子行业。其中药品领域,推荐华兰生物(37.950, -0.48, -1.25%)、 安科生物(15.270, -0.61, -3.84%)、 我武生物(38.500, 0.35, 0.92%);医疗器械领域,推荐处于再生生物材料细分市场的正海生物(53.780, -2.75, -4.86%)和近视纠正市场的欧普康视(40.170, 0.20, 0.50%);医疗服务领域,推荐健康体检行业的民营龙头企业美年健康(16.230, 0.01, 0.06%)。

  ③部分特色原料药品种经过长期低价竞争,供给和格局已非常稳定,在产业链上与不可替代,具有提价基础。同时,这些企业通过向下游制剂延伸,提升价值链,在带量采购模式下,营销壁垒破除,成本优势更加突出,推荐司太立(28.000, 0.14, 0.50%)、 新华制药(6.030, -0.39, -6.07%)和亿帆医药(12.090, -0.63, -4.95%)。

  风险提示: 1)带量采购落地,部分品种可能大幅降价的风险; 2)创新药审批的不确定,上市时间可能推迟; 3)制剂出口面临海外市场拓展问题,销售增长可能不达预期; 4)环保监管变化,部分原料药价格波动的风险; 5)一致性评价落地后,部分品种可能面临降价压力; 6)推荐公司业绩不达预期的风险

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